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尝试豆粕期权多头策略

发布时间:2017-11-28 00:48:15

国内豆粕年内多数时间维持在2700—2900核心波动区间,但阿根廷干旱引发了美豆上涨,国内油粕库存差异下“买粕抛油”套作盛行,利于粕类单边多头表现,可尝试豆粕期权多头策略。

拉尼娜发生概率提升 

21日,澳大利亚气象局发布拉尼娜现象预警,该局预计出现拉尼娜现象的概率达到70%,并补充说,所有模型达到拉尼娜现象的阈值,大部分模型显示拉尼娜现象预将持续到至少明年2月。拉尼娜现象的特点是热带太平洋水温下降,虽然拉尼娜现象的破坏性差于厄尔尼诺现象,但是严重的拉尼娜现象会带来洪涝、干旱及飓风。

全球近30年发生了7次重要的拉尼娜气现象。通过统计拉尼娜年景主产国大豆单产变动,我们得出以下结论:历次阿根廷单产均遭重创缩减,平均减产13%,而巴西大豆平均增产1.67%,增减概率各半,美豆单产平均缩减1.57%,有较大减产概率。厄尔尼诺与拉尼娜并不完全是不利于大豆生长的,作物不同的时期有不同的需求,影响程度也是相对的。近期阿根廷干旱牵动市场神经,因阿根廷是重要的豆粕出口国,且在拉尼娜年景中生产最为受挫,故粕类多头攻势更猛烈。

“买粕抛油”套利盛行

阿根廷大豆产区,除南部部分产区外,其他产区可能面临干燥压力,市场注意到,重要的豆粕出口国产量面临不利威胁,这利于粕类价格的表现。与此同时,印度毛棕榈油进口关税将自目前的15%上调至30%,精炼棕榈油进口关税将自目前的25%上调至40%,毛豆油进口关税将自17.5%上调至30%,精炼豆油进口关税将自20%上调至35%,世界重要的油脂进口消费国的这一举措,加大了油脂价格的压力。外部这些条件约束下,买粕抛油套作盛行,粕价上行动力较强。

截至11月17日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量62.73万吨,较去年同期41.74万吨增长50.28%。未来油厂开机率将继续提高,预计近期豆粕库存量将继续缓慢增长,但库存规模处于年内低位。国内豆油商业库存总量162万吨,较去年同期的105.65万吨增56.35万吨,增长53.34%,豆油库存进一步刷新历史新高,油粕库存规模差异显著,市场更易选择挺粕。

豆粕期权策略选择

鉴于以上观点,我们将采取更为积极的豆粕期权多头策略,买入豆粕看涨期权。由于1801期权距离到期日比较近,其价格比较低,并且gamma比较大,一旦期权变为实值,其delta变化比较快,所以目标期权以平值及虚值一档的期权为主。

风险点:1.天气炒作不及预期;2.年末蛋白粕需求低于预期;3.油厂环控限产不及预期。